历经十年的 BTC ETF 艰辛审批之路终于迎来了胜利的曙光，2024 年 1 月 11 日凌晨 4 时，美国证监会（SEC）同时通过了 11 支现货 BTC ETF，包括：Bitwise、Grayscale、Hashdex、BlackRock、Valkyrie、Invesco、Ark、VanEck、WisdomTree、Fidelity 和 Franklin。

这所有的一切都应该归功于 Grayscale 的胜诉。2023 年 8 月 29 日，美国联邦法院的一项裁决让 Grayscale 在针对 SEC 拒绝申请现货 BTC ETF 的诉讼中获胜。此举加速了过去几个月 Blackrock 和 Fidelity 等传统金融巨头申请 BTC ETF 的进程。

一、法院裁判让 SEC 主动加速审批进程

SEC的新态度令许多专家感到新奇，SEC此前因担心市场欺诈和操纵而拒绝了BTC ETF的申请。然而，自从法院认为SEC武断且没有依据地拒绝了Grayscale的申请后，SEC的态度就发生了彻底的变化。现在，SEC完全转变为了主动审查的姿态，并在其22页的批准文件中表示：This order approves the Proposals on an accelerated basis。SEC表示，期货产品更不容易被操纵，因为芝加哥商品交易所（CME）的期货价格受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管，是很难被欺诈和操纵的。因此，SEC终于批准了BTC ETF的申请。

二、SEC 告诉我们 BTC ETF 的风险在哪？

“非证券”的BTC资产和ETF被美国监管SEC认可，但BTC ETF仍存在风险。这些风险来自于BTC现货市场的操纵，而该市场的交易无法被监控覆盖。不过，BTC ETF通过法律监管逻辑可以解决这些问题。在CME交易所中，BTC期货已经是合规产品，因此SEC对比了Coinbase和Kraken两家加密交易所与CME期货价格的相关性。结果表明，如果BTC现货市场存在欺诈或操纵行为，这些行为很可能会对期货市场产生影响，并被CME的监控系统所检测到，因此监管机构可以采取措施来控制风险。