2024 年是数字加密市场疯狂的一年。其中 BTC 大象跳舞，是众多资产类别中最疯狂的一个。在过去的一个月，BTC 中涨幅超过了 50%。如此疯狂的市场表现，背后机理是怎样的？疯狂还能继续吗？让我们潜进去仔细探求。

任何资产的价格上涨离不开供给的缩减和需求的增加。让我们分解为供给侧和需求侧，单独剖析。

随着 BTC 的持续减半，供给侧给 BTC 价格带来的影响持续减弱，但我们依然要形式性地观测潜在的抛压：

 一、供给侧

1、比特币这个山寨币可真是不同凡响啊！据说它是这一轮牛市最大的Alpha。从供给方面看，能够新产生的BTC不到200万枚，而且增发速度还将迎来一次的减半。那新增的抛压不就会在减半后进一步降低吗？看矿工的账户，长期保持在180万枚上方，矿工们似乎根本没有抛售的倾向。

2、不仅如此，长期持有账户持有BTC数量不断增长，现在已经到了1490万枚左右。真正高流通BTC数量非常有限，市值不到3500亿美元。这也能够解释为什么日均5亿美元的持续买入会让BTC价格暴涨啊！

 二、需求侧

需求侧的增加来源于多个方面：

1、ETF 带来的流动性；

2、富人持有资产的价值增长；

3、金融业务比短期投资利益更加吸引人；

4、对于基金，BTC 可以买错但不能错过；

5、BTC 是流量的核心。

 三、ETF 是本轮 BTC 不可复制的稀缺性

谁能想到，经过SEC的ETF批准，BTC竟然有机会进入传统金融市场。合规资金能够涌入BTC了，同时传统金融资金也只能流向BTC。

1、BTC的通缩属性使其成为一种极易形成旁氏效应和FOMO效应的资产结构。只要基金继续购入BTC，BTC价格就会不断上涨，持有BTC的基金回报会领先，进而扩大基金继续购入BTC的规模。而没有购入BTC的基金将面临业绩压力，甚至可能面临减资。这种玩法，华尔街在房地产上已经玩了几十年了。

2、BTC的属性更适合玩这种旁氏游戏。在过去的一个月里，每个交易日的平均净买入量都不到5亿美元，但这却带来了超过50%的市场涨幅。而在传统金融市场，这样的买入量只是九牛一毛。

3、ETF的推出从流动性方面也提升了BTC的价值。全球传统金融市场的规模，包括不动产在内，在2023年可达到560万亿美元。这证明，目前传统金融市场的流动性足以支撑如此规模的金融资产。我们都知道，BTC的流动性远不及传统金融资产。传统金融市场接入BTC，自然能够为BTC创造更高估值的流动性。需要注意的是，这种合规流动性只能流向BTC，不能流向其他加密数字资产。BTC已经不再与其他数字资产共享流动性池。

4、拥有更高的流动性，资产的投资价值也会更高。只有能够即刻变现的资产才能承载更大的财富。这也引出了下一个观点：

四、富人偏好的 BTC，必然越来越贵

 1、形成恐慌情绪，进一步推动BTC价格上涨。此外，由于BTC的流动性问题，全球的传统金融资本也很难从市场中撤出BTC，这将造成机构无法及时回收投资，增加了投资风险。毕竟，全球市场对于BTC的需求仍然非常旺盛，一旦有机构抛售BTC，就有其他机构愿意接盘。

2、从历史数据来看，每当BTC价格出现大幅下跌时，都会有一批抄底的机构涌入市场。这些机构并不会因为市场竞争而恐慌，反而会抓住机会低价买入BTC。一旦市场情绪逐渐回暖，这些机构的收益将会大幅增长，从而拉动BTC价格上涨。

3、值得一提的是，BTC的现货ETF只是金融市场中的一个组成部分，市场的未来发展仍然充满了不确定性。现货ETF的推出只是引发了市场的短期波动，对于BTC本身的长期发展并没有太大影响。因此，投资者在参与市场时，应该保持冷静，避免盲目跟风，理性看待市场的走势。

4、总而言之，SEC批准BTC的现货ETF是一个重要的里程碑，引发了全球金融市场的竞争。然而，对于市场的影响还有待进一步观察。无论如何，BTC作为数字黄金的定价权将继续影响金融市场的走向，而传统金融资本也将不断寻求机会参与其中，从中获得收益。