一、在Grayscale Research看来，最近比特币价格上涨的直接原因是对在美国市场上市的现货比特币ETF的需求。

自1月11日推出以来，这些产品已经吸引了将近80亿美元的净流入资金，该数额远远超过了新发行的速度，甚至在我们于4月份迎来比特币减半之前。

在我们看来，ETF不断增长的需求和有限的新比特币供应之间的不平衡可能导致了比特币价格的上涨。

虽然现货比特币ETF为美国的加密货币投资提供了一种新的产品结构，但对比特币的边际需求最终反映了投资者对比特币作为一种替代货币媒介和去中心化计算网络的特性的兴趣。

二、我们认为，比特币是一种宏观资产，可以与美元和实物黄金（两种传统的“价值储存”资产）竞争。

美联储已发出信号，可能在今年降息，而美国两党似乎都没有把重点放在控制和平时期的巨额预算赤字上。较低的实际利率和不断上升的公共部门债务都可能对美元的价值造成压力，并支持包括比特币在内的竞争资产。

此外，对于某些投资者来说，比特币可能比实物黄金更有优势，例如，它易于携带：只要持有者能够上网并持有私钥，比特币就可以在世界任何地方使用。在我们看来，对比特币的需求上升主要来自于投资者对美元中期前景的担忧，并寻求一种替代的“价值储存”资产。值得注意的是，以美元计算，实物黄金价格周二也创下新高。

Ordinal 铭文作为将不可替代代币(NFT)铭文到比特币网络的一种方式，已经迅速发展成为规模最大的NFT网络之一。

Ordinals的出现不仅鼓励了新用户尝试比特币，而且还刺激了那些看到其他类型用例潜力的人的创新，如无信任的比特币担保稳定币贷款和比特币在去中心化应用中的更多使用。

鉴于主链上的交易费用正在上涨，有多个L2项目已经开始在比特币上开发，以提高可扩展性和用例。有证据表明，越来越多的人开始采用加密货币：自2023年第三季度以来，加密货币的总价值从1.6亿美元增加到27亿美元，在短短几个月内增长超16倍。